華泰證券發布研究報告指出，5月份銷量亮眼，預計國內新能源車22年合計銷量590+萬輛。結合美國市場高增長預期，預計22年全球動力電池裝機量535GWh，同比+48%。短期來看，動力電池原材料降價，Q2有望迎來盈利拐點，材料環節盈利能力分化，預計隔膜環節單位盈利環比提升。長期看好格局穩定的電池、隔膜、結構件龍頭，以及CTP/CTC、大圓柱電池、磷酸錳鐵鋰、硅基負極等新技術。

 

         供給恢復，需求旺盛，上修22年全年新能車銷量預期

 

         國內5月份新能源車銷量亮眼，較4月表現有顯著復蘇跡象，據中汽協數據， 5月新能源汽車銷量44.7萬輛，環比增長49.6%，同比增長105.2%，國內大部分自主品牌交付量同環比高增。華泰證券認為隨著復工復產穩步推進，下半年產業鏈將逐步恢復正常，利好政策疊加將提振新能源車下游需求，國內電動化滲透率有望進一步提升。上修22年國內銷量至590+萬輛，此前預期500-550萬輛。

 

         美國市場高增長可期，預計22年全球動力電池需求同比+48%

 

         根據Marklines數據，1-5月美國新能源車累計銷量為38.6萬輛，同比增長72.55%，增長態勢明顯。美國《重建美好法案》仍在推進中，該政策利好美國新能源車市場增長。華泰證券預計2022年全年美國新能源車銷量可提升至111萬輛，同比增速約為70%。據SNE Research，4月全球電動車電池裝機量達到27.1GWh，同比+52.3%。結合目前趨勢和國內電池廠商擴產推進情況看，22年中國企業的裝機量和市占率有望繼續增長。華泰證券預計22年全球動力電池裝機量535GWh，同比+48%。

 

         動力電池Q2有望迎來盈利改善拐點，材料環節盈利能力分化

 

         華泰證券認為動力電池盈利將迎來拐點，Q1-Q2碳酸鋰價格基本見頂，碳酸鋰短期價格博弈接近尾聲。下半年開始大部分鋰電材料價格有望回歸。此外，、億緯等企業21年開始密集布局供應鏈，預計22下半年開始顯成效，原材料降價+規模化+工藝提升，盈利能力改善彈性大。從長期來看，現在是具備性價比的底部區間。材料環節Q2盈利能力華泰證券預計出現分化，華泰證券預期正極因碳酸鋰庫存收益弱化盈利能力環比下降;隔膜供需偏緊，結構優化提升盈利能力;負極自給率提升抵消部分原材料以及石墨化成本壓力，華泰證券預計盈利能力環比持平，電解液隨原材料6F降價盈利能力環比下降。

 

         中長期看好盈利能力穩定+新技術兩條主線

 

         電池環節短期盈利能力好轉，長期格局穩定，盈利能力強。電池企業上游資源布局效果顯現，電池企業順價傳導逐漸落地，盈利能力有望在下半年迎來好轉。長期看，產業鏈中電池環節具有較高競爭壁壘，格局相對穩定，長期盈利能力較強。看好隔膜龍頭與結構件龍頭，盈利能力穩定向好。結構新技術看好CTP/CTC和大圓柱電池，材料層面看好磷酸錳鐵鋰+硅基負極前景。

 

         風險提示：

 

         新能源車產銷量增長不達預期;原材料價格大幅波動導致盈利不及預期;行業競爭加劇導致盈利低于預期;技術快速迭代導致行業長期發展空間以及競爭格局變化。