中信證券：樂觀預計下2025年復合銅箔市場空間有望達290億元
時間:2022-07-29 10:48來源:金融界 作者:綜合報道
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塑料復合銅箔為新型鋰電池負極集流體，對傳統電解銅箔替代空間廣闊，隨產業鏈技術發展，復合銅箔滲透率有望提升，樂觀預計下2025年復合銅箔市場空間有望達290億元。目前PET復合銅箔市場關注度較高，建議關注PET復合銅箔產業鏈中基材、設備與輔材等環節相關公司。
塑料復合銅箔為鋰電池負極集流體新型材料。
傳統鋰電池負極集流體為電解銅箔，而塑料復合銅箔為銅-高分子-銅“三明治”復合結構，為以高分子為基材，兩側鍍銅的新型負極集流體材料。基材可以選取PET、PVC、PI、PP等高分子材料，有機高分子材料具備絕緣性和柔韌性，能夠在安全性和能量密度上對于鋰電池進行性能改善，緩解鋰電池安全與續航“焦慮”問題。
復合銅箔提質增效，對傳統電解銅箔替代空間廣闊。
目前市場對于PET復合銅箔關注較高，PET復合銅箔能夠提升鋰電池安全性與能量密度，目前處于規模化與產業化前夕。在未來規模產業化下，良品率提升和設備技術不斷迭代，預計其制造成本可降低至3元/平米以下，相較于傳統鋰電銅箔具備良好的競爭優勢。我們認為PET復合銅箔的產業化前景向好，對其解決電池本征安全問題充滿信心，看好PET復合銅箔對于傳統鋰電池用電解銅箔的替代空間，我們樂觀預計下，2025年PET復合銅箔市場空間有望達約290億元。
復合銅箔興起對應技術與材料的迭代升級，上下游合作加速產業化進程。
目前塑料復合銅箔產業仍處于送樣測試與反饋改進的過程，對于塑料薄膜熱收縮性、平整度等關鍵材料指標，真空鍍溫度控制、鍍膜速度等關鍵技術參數等均有待改良，相關材料與設備企業如重慶金美、雙星新材、萬順新材、東威科技、寶明科技等加速產業化布局，同時下游電池廠商與整車廠商紛紛進行專利申請，搶占技術應用高地。我們認為塑料復合銅箔上下游產業鏈通力合作，產業化進程有望加速。
風險因素：
塑料復合銅箔產業化進程低于預期；塑料復合銅箔出現技術替代品；塑料復合銅箔關鍵設備放量不及預期；塑料復合銅箔技術指標低于電池廠商要求；新能源汽車產銷量不及預期；負極集流體材料迭代超出預期；相關企業技術遷移受阻。
投資策略：
塑料復合銅箔為新型鋰電池負極集流體，對傳統電解銅箔替代空間廣闊，隨產業鏈技術發展，復合銅箔滲透率有望提升，樂觀預計下2025年復合銅箔市場空間有望達290億元。目前PET復合銅箔市場關注度較高，建議關注PET復合銅箔產業鏈中基材、設備與輔材等環節相關公司。
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