珠海冠宇I(lǐng)PO：外銷收入占比近七成 動(dòng)力類電池毛利率-456%
時(shí)間:2021-02-10 11:32來(lái)源:投資時(shí)報(bào) 作者:辛夷
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近日，主要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司——珠海冠宇電池股份有限公司(下稱珠海冠宇)正式向上海證券交易所遞交招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)登陸科創(chuàng)板。
本次IPO，該公司擬公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過(guò)1.56億股，擬募集金額32.49億元，將全部用于“珠海聚合物鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”“重慶鋰電池電芯封裝生產(chǎn)線項(xiàng)目”“研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱珠海冠宇招股書(shū)注意到，2017年至2019年及2020年上半年（下稱報(bào)告期），珠海冠宇經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健，但應(yīng)收賬款規(guī)模也隨著營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)而擴(kuò)大，且營(yíng)業(yè)收入中外銷收入占比近七成。此外，該公司擬繼續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)類電池產(chǎn)能，但能否消化還是未知數(shù)。
應(yīng)收賬款余額占比攀升
在消費(fèi)類電池領(lǐng)域，珠海冠宇長(zhǎng)期服務(wù)于筆記本電腦、平板電腦及智能手機(jī)品牌廠商，是消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池供應(yīng)商之一。
報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇營(yíng)業(yè)收入分別為29.35億元、47.47億元、53.31億元和26.96億元，凈利潤(rùn)分別為-2.46億元、2.22億元、4.32億元、2.54億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.93億元、-1.96億元、3.50億元、5.31億元。可以看到，該公司凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額逐漸由負(fù)轉(zhuǎn)正，且隨著公司盈利能力的增強(qiáng)而持續(xù)改善。
在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，其應(yīng)收賬款也有所增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，該公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為9.21億元、14.16億元、17.93億元和18.26億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.39%、29.84%、33.63%和67.73%。
可以看到，2020年上半年，珠海冠宇應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)1.84%，占當(dāng)期營(yíng)收的比例卻增加了34.1%，并且隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)模可能仍會(huì)增加。
雖然珠海冠宇稱，截至2020年6月30日，公司6個(gè)月以內(nèi)應(yīng)收賬款賬面余額的占比超過(guò)99%，且主要客戶資信良好。但由于應(yīng)收賬款金額較大，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化或者客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)困難，該公司仍將面臨應(yīng)收賬款回收困難的風(fēng)險(xiǎn)。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司營(yíng)業(yè)收入中近七成來(lái)自于外銷。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司外銷業(yè)務(wù)收入分為13.67億元、30.62億元、34.01億元和18.12億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為49.45%、68.74%、65.66%和69.32%。
同時(shí)，2017年至2019年，其外銷收入復(fù)合增長(zhǎng)率為57.70%，內(nèi)銷收入復(fù)合增長(zhǎng)率為12.79%，外銷收入增長(zhǎng)速度明顯高于內(nèi)銷收入。
這樣的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在往年或許并不產(chǎn)生多大問(wèn)題，但2020年初以來(lái)，全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)先后發(fā)生疫情，對(duì)該公司客戶、供應(yīng)商均產(chǎn)生了一定影響。同時(shí)，外部貿(mào)易環(huán)境變化也可能致使該公司部分終端客戶被限制開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，珠海冠宇未來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況將面臨不確定性。
并且，該公司外銷產(chǎn)品主要以美元貨幣計(jì)價(jià)及結(jié)算，報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇匯兌損益分別為1648.72萬(wàn)元、-3500.69萬(wàn)元、-2432.69萬(wàn)元和724.96萬(wàn)元。若未來(lái)匯率發(fā)生較大波動(dòng)，珠海冠宇或?qū)⒁騾R兌損失造成財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)較大，可能對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/div>
珠海冠宇應(yīng)收賬款與營(yíng)業(yè)收入對(duì)比情況（萬(wàn)元）
數(shù)據(jù)來(lái)源：珠海冠宇招股書(shū)
動(dòng)力電池毛利率-456.24%
珠海冠宇主要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)布局動(dòng)力鋰離子電池。
消費(fèi)類鋰離子電池是該公司最主要的收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇消費(fèi)類鋰離子電池的銷售收入分別為27.61億元、44.45億元、51.71億元和26.09億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.84%、99.78%、99.85%和99.84%。
受消費(fèi)類鋰離子電池產(chǎn)品毛利率提升的影響,報(bào)告期內(nèi)，該公司綜合毛利率逐年增長(zhǎng)，分別為11.15%、16.91%、28.26%和30.02%。
但是，其動(dòng)力鋰離子電池業(yè)務(wù)自開(kāi)始布局以來(lái)，發(fā)展就呈現(xiàn)下降趨勢(shì)并且毛利率由正變負(fù)。報(bào)告期內(nèi)，動(dòng)力類鋰離子電池的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例極小，不超過(guò)0.22%，其毛利率分別為44.32%、9.29%、-134.40%及-456.24%，由正變?yōu)樨?fù)且持續(xù)下降。
招股書(shū)中解釋稱，一方面，公司動(dòng)力類業(yè)務(wù)處于布局階段，相關(guān)電池產(chǎn)品主要應(yīng)用于電動(dòng)摩托、汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域；另一方面，自2019年下半年起，公司將動(dòng)力類與消費(fèi)類鋰離子電池產(chǎn)線分開(kāi)，且動(dòng)力類鋰離子電池獨(dú)立產(chǎn)線尚未形成規(guī)模效應(yīng)，分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^多。
此次募集資金投資項(xiàng)目來(lái)看，珠海冠宇的主要業(yè)務(wù)仍圍繞消費(fèi)類鋰電池展開(kāi)。此次募集資金20.9億元用于“有效提升消費(fèi)類鋰離子電池制造能力，緩解產(chǎn)能不足”；募集資金4.07億元，部分用于“加大動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池的研發(fā)力度，為公司業(yè)務(wù)拓展提供技術(shù)儲(chǔ)備”。
但是，報(bào)告期內(nèi)該公司消費(fèi)類鋰離子電池的產(chǎn)能利用率分別為80.64%、91.08%、83.38%、86.93%，其能否順利消化新增產(chǎn)能還有待觀察。另外，繼續(xù)投資動(dòng)力類鋰離子電池是否能扭虧為盈也很難確定。
珠海冠宇主要產(chǎn)品毛利率情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：珠海冠宇招股書(shū)
(責(zé)任編輯：子蕊)
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