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一、上市即 “加冕”：23億訂單背后的戰略突破

2025年9月，上海友升鋁業股份有限公司（603418.SH，下稱 “友升股份”）上演了一幕資本市場與產業市場的 “雙重奏”。9月23日，公司在上交所主板鳴鑼上市，發行價46.36元/股，首日股價暴漲71%，市值一舉突破153億元。僅僅三天后，9月26日晚間，公司全資子公司澤升歐洲便公告斬獲德國某知名車企的電池托盤項目定點，全生命周期（7年）預計銷售額高達23億元，項目將于2027年9月正式量產。

這紙訂單的意義遠超數字本身，它標志著友升股份自2023年啟動的全球化戰略，從布局階段邁入了實質性收獲期。此次承接訂單的澤升歐洲，是公司 2023 年在保加利亞設立的全資子公司。保加利亞地處歐洲腹地，能夠高效輻射德、法等西歐核心汽車市場，這一 “橋頭堡” 布局在不到兩年時間便迎來回報，印證了其海外產能選址的前瞻性。更重要的是，獲得以技術嚴苛、標準極高著稱的德國車企認可，意味著友升股份的產品開發、工藝精度與規�；�交付能力已達到國際頂尖水平，為其后續敲開寶馬、大眾等更多歐洲車企的供應鏈大門鋪平了道路。

從業務結構看，該訂單精準錨定了公司的核心增長極。電池托盤是新能源汽車電池系統的 “安全鎧甲” 與 “承重骨架”，技術壁壘高，且直接受益于新能源汽車 “以鋁代鋼” 的輕量化浪潮。友升股份憑借在鋁合金材料配方與精密加工領域的積累，已成為特斯拉、比亞迪等頭部車企的核心供應商，此次切入歐洲市場，將進一步鞏固其在全球電池托盤細分賽道的競爭優勢。

二、增長邏輯：政策與市場雙輪驅動的輕量化紅利

友升股份的快速崛起，并非偶然，而是踩準了新能源汽車與汽車輕量化兩大時代風口。其業績增長曲線清晰地展現了這一趨勢：2022年至2024年，公司營收從23.50億元躍升至39.50億元，扣非凈利潤從2.24億元增長至4.01億元，年均復合增長率均超過 30%。2025年上半年，這一增長勢頭持續強勁，營收與扣非凈利潤同比增幅分別達到30.76%和51.63%，預計前三季度扣非凈利潤將突破3.48億元，同比增長超33%。

業績高增的背后，是 “政策指引” 與 “市場需求” 的雙重共振。國家《汽車輕量化發展規劃》明確提出，到2030年新車單車用鋁量需超過350公斤，而當前主流新能源汽車單車用鋁量約為200公斤，市場空間巨大。與此同時，新能源汽車為降低能耗、提升續航，對輕量化的需求尤為迫切，鋁合金作為最佳材料選擇，市場滲透率正快速提升。據預測，到2027年，我國汽車輕量化市場規模將突破5000億元，友升股份作為國家級專精特新 “小巨人” 企業，在這一賽道中占據了先發優勢。

強勁的市場需求直接體現在訂單與產能上。截至2024年末，友升股份在手未量產訂單總額已高達200億元，而公司自2022年起產能利用率便始終維持在90%以上，部分年份甚至超過95%，產能瓶頸成為制約其發展的最大短板。為此，公司借助本次上市募集的22.38億元資金，重點投向云南輕量化生產基地和 “年產50萬臺（套）電池托盤” 等擴產項目。據測算，這些項目全部達產后，每年將為公司新增超40億元營收和3.5億元凈利潤，為消化海量訂單提供了堅實的產能支撐。

三、雙面挑戰：高增長下的隱憂與破局之道

在亮眼的業績與訂單背后，友升股份也面臨著高速發展中的典型挑戰，集中體現在客戶集中度與現金流兩大方面，這也是其通往 “全球頂級供應商” 目標必須跨越的障礙。

客戶集中度過高的風險尤為突出2024年，公司前五大客戶 —— 特斯拉、寧德時代、賽力斯、海斯坦普與蔚來汽車的合計銷售收入占比高達 51.75%，其中對單一客戶特斯拉的依賴度超過30%。這種 “看天吃飯” 的模式，使得公司業績極易受到單一客戶訂單波動、采購政策調整甚至行業周期的影響。為化解這一風險，友升股份正通過 “國內擴圈” 與 “海外破局” 雙線操作。國內市場，公司近年成功切入寧德時代、比亞迪等頭部供應鏈；海外市場，此次歐洲訂單與已投產的墨西哥基地形成呼應，其海外業務收入占比已從2022年的15%提升至2024年的28%，多元化的客戶結構正在逐步形成。

短期現金流壓力同樣不容忽視。2024年，公司經營性現金流凈額為-2.53億元，主要原因在于公司將寧德時代等大客戶支付的商業票據進行貼現，相關現金流入被計入籌資活動。盡管這是零部件企業在快速擴張期的常見現象，但持續的經營性現金流為負，可能影響其研發投入與產能擴張的節奏。對此，公司上市募資補充流動資金，以及隨著募投項目投產、規模效應顯現帶來的回款改善，有望成為緩解現金流壓力的關鍵。

四、全球化棋局：從“本土冠軍”到“全球玩家”

友升股份的終極目標是 “成為全球汽車工業頂級供應商”，而其全球化布局已展現出清晰的 “雙循環” 戰略藍圖。

在國內，公司已構建起上海、山東、重慶三大制造基地，分別輻射長三角、環渤海和西南地區的核心客戶群，實現了對特斯拉、比亞迪等車企的近距離快速響應。在海外，公司采取了 “貼身服務” 的本土化策略：針對北美市場，在墨西哥建設生產基地并已投產，直接服務北美地區的主機廠；針對歐洲市場，通過保加利亞子公司承接訂單，未來有望根據需求進一步建設產能。這種 “本土研發 + 海外制造” 的模式，不僅能夠降低關稅與物流成本，更能深度融入當地供應鏈體系，提升客戶粘性。

此次歐洲23億訂單的落地，正是這一全球化戰略的階段性成果。它不僅為公司帶來了可預期的長期業績增量，更重要的是，它作為一塊 “金字招牌”，證明了友升股份有能力在全球最高標準的市場中競爭。未來，隨著國內擴產項目釋放產能、海外基地持續發力，友升股份有望在汽車輕量化的黃金賽道上，實現從 “本土冠軍” 到 “全球玩家” 的跨越。

上市三日斬獲國際大單，友升股份的開局堪稱完美。它站在了新能源汽車與輕量化的雙重風口上，手握200億訂單，又有上市募資的資本加持，增長動能十足。然而，客戶集中與現金流的挑戰如同懸在頭頂的 “達摩克利斯之劍”。未來，公司能否借助全球化布局持續開拓新客戶，能否通過產能釋放與管理優化改善現金流狀況，將是其能否兌現成長潛力、真正躋身全球頂級供應商行列的關鍵。對于這家年輕的上市公司而言，這場輕量化與全球化的突圍戰，才剛剛進入高潮。