鋰礦大佬也要下場造電池了
時間:2022-10-04 12:27來源:21世紀經(jīng)濟報道 作者:董鵬
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鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的一體化趨勢正在加速。
之前的產(chǎn)業(yè)一體化布局，可能更多集中在細分行業(yè)內(nèi)部，比如鋰鹽企業(yè)布局礦端資源、負極材料企業(yè)自建石墨化產(chǎn)能等。
但是，今年鋰電行業(yè)向上、下游環(huán)節(jié)延伸的“縱向一體化”布局，明顯增多。
億緯鋰能9月27日便宣布，計劃以8億元收購鋰鹽企業(yè)瑞福鋰業(yè)的20%股權，同時計劃向貝特瑞四川公司增資8.8億元，后者將在2024年6月30日前形成10萬噸負極材料一體化產(chǎn)能。
另一邊，上游原料龍頭贛鋒鋰業(yè)則繼續(xù)加速向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，并于28日晚間披露一份與江西宜春市政府的戰(zhàn)略合作，其中包括了鋰礦、鋰鹽和電池在內(nèi)的一攬子投資計劃。
顯然，不論是電池行業(yè)龍頭，還是上游原料的頭部企業(yè)，部分先行者已經(jīng)開始謀求全產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務布局。
對此，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到，如此操作的好處并不局限于穩(wěn)定產(chǎn)品銷售和原料供給，更重要的是可以幫助企業(yè)實現(xiàn)成本結構的改善、利潤率的提升，同時針對于部分環(huán)節(jié)而言，引入上下游客戶合建產(chǎn)能，也起到了緩解資金壓力和分擔投資風險的效果。
二線電池龍頭“向上游”
國內(nèi)電池環(huán)節(jié)“一超多強”的格局繼續(xù)保持，而接下來打破平衡的關鍵，除了二線電池企業(yè)自身的技術、產(chǎn)品與合作外，原料的穩(wěn)定供給也是決定性因素之一。
“一個是供應鏈的穩(wěn)定性要求，另一個是鋰電池品質也要求原料保持較高的一致性。”華東一位材料企業(yè)人士指出。
這是電池企業(yè)布局上游的基礎邏輯和訴求，加上基礎原料暫時處于供給偏緊的狀態(tài)，鋰、鎳、磷等領域也就成為了電池企業(yè)的投資方向之一。
以億緯鋰能為例，在積累了大柴旦鹽湖采礦權，以及參股興華鋰鹽、成立金海鋰業(yè)的基礎上，近期公司再次計劃收購合作方瑞福鋰業(yè)的20%股權。
同時，公司還計劃以增資的方式參股貝特瑞四川公司，協(xié)議中便明確了未來落地的10萬噸負極材料項目產(chǎn)品將優(yōu)先向億緯鋰能供給。
對此某負極材料企業(yè)人士指出，“負極環(huán)節(jié)因為逐步走向一體化，增加了石墨化環(huán)節(jié)，資產(chǎn)越來越重，其單位投資也已不比從前。部分負極企業(yè)融資也已達到極限，短期內(nèi)無法拿出資金進行擴產(chǎn)，只能憑借下游客戶或者戰(zhàn)投來解決產(chǎn)能建設的資金問題。”
類似的案例還不少，多方合作出資、共同建設原料項目，同時約定未來的產(chǎn)品購銷等已成為新項目的主流形式。
除了億緯鋰能外，中創(chuàng)新航、欣旺達亦采取類似形式。
今年6月，川發(fā)龍蟒曾公告，將與中創(chuàng)新航、圣潔甘孜、眉山產(chǎn)投成立合資公司，后者將在四川甘孜州進行鋰礦資源的勘探、開發(fā)及綜合利用。鋰礦項目投產(chǎn)后，優(yōu)先保障中創(chuàng)新航在眉山的電池項目產(chǎn)業(yè)鏈配套。
再如欣旺達，在鎳、磷、鋰領域均有布局。
其中，鋰資源包括青海鹽湖的探礦權，以及參股的金恒旺鋰業(yè)，磷方面是與貴州川恒化工設立合資公司，鎳資源則承接偉明盛青能源新材料公司的部分股權，并計劃聯(lián)合偉明在印尼設立合資公司，開發(fā)建設紅土鎳礦冶煉項目。
整體上看，電池企業(yè)向上游走，基本以聯(lián)合投資為主，往往某一個項目中便集合了資源方、資金方、產(chǎn)能和技術方等。“縱向一體化，特別是向上游資源端擴充。除了供應鏈安全考慮，更重要的是可以改變（電池企業(yè)）的成本結構，保護和提升毛利率的贏利模式。”國內(nèi)某頭部電池企業(yè)高管指出，換句話說，上下游一體化，可以平滑行業(yè)周期更迭時價格，和毛利率大幅波動的不利影響。
今年一季度，寧德時代成本大漲，上市公司凈利潤下降明顯，但是來自參股公司的近5億元的投資收益則起到了一定補充效果。
實際上，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部雖然有個各個環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)，但是通過“混業(yè)經(jīng)營”平抑周期、實現(xiàn)穩(wěn)定增長似乎已經(jīng)成為了業(yè)內(nèi)的主流選擇。
鋰、鈷頭部企業(yè)延伸效果顯著
下游向上游材料布局，上游則同步向下游延伸，鋰、鈷兩大頭部企業(yè)均是如此。
比如贛鋒鋰業(yè)，上述電池企業(yè)高管便十分認可其做法，“上中下游到鋰電池全產(chǎn)業(yè)鏈通吃，規(guī)避行業(yè)波動的不利影響，又抓住了行業(yè)下一個周期的爆款固態(tài)電池，所以公司是技術、資源、產(chǎn)能的全面冠軍選手。”
該公司的全產(chǎn)業(yè)鏈布局被稱為“贛鋒生態(tài)系統(tǒng)”，最早可以追溯到2017年年報，彼時公司便曾對其一體化供應和贛鋒生態(tài)系統(tǒng)進行過介紹。
直至今年，公司電池項目仍在不斷加碼，如本周宣布的宜春一攬子投資計劃中，便包括了30GWh新型鋰電池生產(chǎn)制造基地。
只是，由于贛鋒鋰業(yè)畢竟處于上游龍頭，其電池環(huán)節(jié)投建力度遠遠無法與電池環(huán)節(jié)企業(yè)的投資規(guī)模相比。
另據(jù)公司今年6月的公開回復，“公司目前已投產(chǎn)7GWh磷酸鐵鋰動力及儲能電池產(chǎn)線，第一代固態(tài)電池2GWh將于下半年陸續(xù)投產(chǎn)。”
此外，上述電池企業(yè)人士也指出，“全產(chǎn)業(yè)鏈挑戰(zhàn)性也不小，資本開支太多、管理半徑太長、內(nèi)控壓力太大，十分考驗企業(yè)的整體運營管控、融資能力。”
另外兩家鋰業(yè)頭部公司向下游延伸的進度、路徑，則不同于贛鋒鋰業(yè)。
天齊鋰業(yè)是因為此前并購SQM股權的債務問題，拖累公司向下游的延伸進度，目前在下游以投資入股等形式進行，如戰(zhàn)略投資上海航天電源、北京衛(wèi)藍及廈鎢新能源等，尚未親自下場。
鹽湖股份則致力于自身鹽湖資源的深度開發(fā)。
如接近鹽湖股份人士便指出，“鉀、鋰業(yè)務外，公司還規(guī)劃有鎂、鈉和氯產(chǎn)業(yè)，和鹽湖稀散元素的開發(fā)。比如稀散元素中計劃重點開發(fā)銫金屬、銣金屬等高附加值產(chǎn)品，并計劃對鹽湖提鋰生產(chǎn)過程中硼資源的回收利用。”
相比之下，鈷業(yè)龍頭華友鈷業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈延伸上已經(jīng)走得很遠，近幾年其收入結構也出現(xiàn)了顯著變化，其三元前驅體、正極材料出貨量穩(wěn)步增加。
“基礎原料周期性波動，企業(yè)經(jīng)營需要考慮行業(yè)下行的因素，如果沒有其他景氣產(chǎn)業(yè)彌補，就可能被打回原形，經(jīng)營業(yè)績也只能坐電梯。”前述鋰電材料企業(yè)人士指出。
這也是周期行業(yè)面臨的共同問題，一年可以賺十年的利潤，一年也可以虧掉十年利潤，華友鈷業(yè)這類以鎳、鈷為核心，向下游三元、正極材料延伸，一定程度上可以減輕上述價格波動的風險。
同時，由于原料自產(chǎn)自銷，其綜合成本更低，抵御風險能力更強，這也是上游原料企業(yè)向下游延伸的重要邏輯之一。
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