一、礦產品量價齊升，盈利能力明顯改善

　　西部礦業2017年一季度扭虧為盈，主要原因是鉛、鋅和銅產品價格同比上漲，銷量同比增加。2016年全年公司實現歸母凈利潤9980萬元，同比增長228.60%，公司業績的亮眼表現，同樣是受益于有色金屬行情的回升，鉛精礦和鋅精礦平均銷售價格同比分別增長8%和21%。與此同時，鉛精礦、鋅精礦和銅精礦平均銷售成本同比分別下降18%、13%和11%。價升本降，公司盈利能力明顯改善。

　　二、資源儲備豐富，有色板塊趨暖

　　公司地處金屬資源豐饒的西部地區，坐擁七座優質礦山。其中，錫鐵山鉛鋅礦是中國年選礦量最大的鉛鋅礦之一；西藏玉龍銅礦是我國最大的單體銅礦。公司擁有產能：電鉛5.5萬噸/年，粗鉛10萬噸/年、電銅6萬噸/年，另有電鋅10萬噸/年處于試生產階段，電銅10萬噸/年在建。資源儲備豐富，產能逐漸釋放，共同鑄就公司核心競爭力。

　　三、定增雙引擎，攜手驅動公司未來

　　2017年4月12日，公司發布定增預案，擬收購大梁礦業和青海鋰業，進一步夯實鉛鋅業務，同時布局鋰業。本次交易標的資產的預計交易作價合計為22.46億元，其中11.63億元公司擬通過發行股份方式支付，以7.00元/股的發行價格測算，公司擬發行股份購買資產的發行數量為1.66億股，約為目前公司總股本的6.97%。青海境內鋰資源約占全國總儲量的77.52%。青海鋰業以世界先進的高鎂鋰比鹽湖鹵水提鋰工藝—離子選擇遷移法技術為核心，結合青海東臺吉乃爾鹽湖鎂鋰比高的特點，成功的實現了技術突破，青海鋰業目前的碳酸鋰產能可達1 萬噸/年，在國內的鋰鹽企業中位列前茅。

　　四、盈利預測與投資建議

　　公司擁有豐富的資源儲備，產銷量不斷提升；技術改進和成本管理優化使得主營業務毛利率有所增長；假設2017年下半年發行股份購買資產能夠完成，國企降本增效下對期間費用的削減增加利潤，公司未來業績有望發生較大幅度的增長。按照增發成功后的股本計算，我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.20、0.35、0.37元/股，給予公司2017年45倍PE，定增后目標市值240億元，6個月目標價9.00元，“買入”評級。 (責任編輯：admin)