投資要點
 

        事件：公司發布2016  年年度報告，全年共實現營業收入3.68  億元，同比增長69.04%；歸屬母公司凈利潤3649  萬元，同比增長115.87%。
 

        三元材料銷售收入大增60.53%，公司業績實現高速增長。根據中汽協的數據，2016  年國內新能源汽車生產51.7  萬輛，銷售50.7  萬輛，比去年同期分別增長51.7%和53%，行業處于發展黃金期。受政策及終端長續航里程訴求等影響，新能源汽車動力電池對電池能量密度要求不斷提高，乘用車用三元電池比例不斷上升。根據高工產研鋰電研究所(GGII)的數據，2016  年中國鋰電三元材料產量5.43  萬噸，同比增長48.8%；產值達到79.8  億元，同比增長超過60%，是四種正極材料中產值占比最高的。公司作為國內較早布局三元材料產品的供應商，在市場需求崛起時產能迅速放量，2016  年三元材料銷量大幅提高、銷售收入達到3.11  億元，同比增長60.53%，從而帶動公司業績的高速增長。
 

        新產能不斷放量，未來將繼續保持快速成長。2016  年公司投資新建的“年產5000  噸鎳鈷錳酸鋰三元正極材料”項目投資進展順利，目前公司產能可以達到7000  噸/年，打破了原有的產能瓶頸，為公司后續成長奠定基礎。
 

        加大市場推廣，布局高端三元材料。在市場布局方面，公司積極開發新客戶，是深圳卓能、中航鋰電、海四達等國內一二線動力電池廠商的供應商，訂單需求量不斷上升。在研發布局方面，公司秉承“生產一代、儲備一代、研發一代”的創新思路，提前布局新產品，以“622、811  動力型高鎳三元材料”和“NCA  正極材料”為發力點，與河南師范大學、新鄉電池研究院等高校和科研院所密切合作，預計2017  年內可以根據客戶需求逐步投入生產，從而為公司未來適應動力電池正極材料的升級換代做好儲備。
 

        盈利預測、估值及投資建議：根據公司2016  年的業績、市場需求及公司的產能建設情況，我們預計公司2017~2019  年的營業收入分別為5.65  億元、7.70億元和9.97  億元，增速分別為53.3%、36.3%和29.4%；歸屬母公司凈利潤分別為5675  萬元、7935  萬元和1.07  億元，增速分別為55.5%、39.8%和34.7%；每股收益分別為1.58  元、2.20  元和2.97  元。公司當前股價23.10  元，對應2017  年估值為14.6  倍，考慮到公司的規模、所處行業及未來的成長性，我們認為公司具有一定投資價值，維持“買入”評級。
 

  風險提示：行業競爭加劇風險；核心技術人員流失及技術泄密的風險；產品升級換代風險；應收賬款占比較高的風險；產業政策風險；市場開發風險等。